Ciclos Macro - Setembro de 2020
A ideia de post é ter uma visão do atual estágio do ciclo econômico em vários setores de investimento de forma organizar o portfólio da melhor forma. Atualizações de Setembro estão em azul.
Economia
Economia Domestica: Acelerando
Economia Mundo: Pico
Ações
Ações Brasil: Acelerando; Alocação: 200 %Nos USA a analise já é bem mais difícil, o que temos é péssimos fundamentos com a pandemia, porém, o fluxo é muito comprador devido a atuação dos bancos centrais, fica muito difícil do mercado cair com todos comprando. Mas com certeza o local do ciclo é o pico, pode continuar subindo, sempre pode. Big techs com grandes resultados estão carregando os indices nas costas.
Ações USA: Pico; Alocação: 50 %Nos países desenvolvidos EX-US, apesar da atuação dos bancos centrais, é bem claro a desaceleração das economias e isso tem impacto negativo em equities enquanto o fluxo cria o impacto positivo deixando as bolsas de lado nos últimos anos. Não vejo muita diferença entre a UE e Japão, é tanta depressão que fica até chato falar que é pico.
Ações EX-US: Pico; Alocação: 0 %
Imoveis
FII: Aceleração; Alocação 100 %Sobre os REIT nos USA, o preço já subiu muito nos ultimo anos, a liquidez levou os valores a picos atrás de picos, o mercado é bom e tem dinâmica diferente dos nossos FII com muita alavancagem devido através de empréstimos muito baixos. Assim como todos os ativos financeiros nos países desenvolvidos os valores podem cair muito com uma inflação ao consumidor (queda do retorno real) ou baixa na liquidez, o posicionamento exige bastante cautela.
REIT: Pico; Alocação 50%
Crédito Soberano
Crédito Soberano Brasil: Acelerando (em revisão); Alocação: 100%
Crédito soberano no mundo, não vou falar muito sobre isso pois esse é o tema mais acompanhado por todos, mas em resumo, temos juros extremamente baixos em todo o mundo, endividamento muito alto em níveis soberanos. Acho que todo o mercado de bonds está contaminado por uma liquidez imensa. Não há risco de default nos US, nos mercados emergentes esse risco aumenta para os que tem a divida dolarizada, o risco também é inflação e como subir juros sem crescimento. Fato que aliviou o medo de inflação do mundo foi o pronunciamento de FED falando que pode tolerar inflação acima da meta por algum tempo visando melhora da economia, isso deixou o mercado bem otimista, foi mais uma rodada de tequila grátis na festa. Títulos que estão no meu radar são os de inflação americanos, acho que o risco de inflação é crescente, agora com o FED não se preocupando com inflação no curto prazo podemos ter rendimentos bons nesses títulos.
Crédito Soberano World: Pico; Alocação: 50%
Crédito Privado
Crédito privado no Brasil é quase um mercado novo, os spreads para títulos do governo sempre foram muito pequenos, era muito risco para pouca diferença de retorno. Agora com a queda da Selic é capaz desse mercado se desenvolver, mas as boas oportunidades só estão disponíveis aos institucionais. De toda forma acho que é um mercado que pode trazer boas oportunidades, no futuro.
Crédito Privado Brasil: Acelerando; Alocação: 0% (Estou fora, prefiro olhar de longe)
Crédito privado no exterior está na minha opinião, péssimo, com o excesso de liquidez todos os yields estão totalmente fora do lugar, muito risco e sem retorno, talvez esse ainda consegue estar pior que o crédito soberano pois os bancos centrais estão sendo vistos como fiadores de toda e qualquer dívida. Há entretanto um parte de boas oportunidades, tudo aquilo que os bancos centrais não estão comprando está bem volátil e dando oportunidades, mas sobre pouca coisa, títulos de crédito soberano e privado negociados nos US de empresas de fora do US, por exemplo nas empresas brasileiras top tem melhores yields lá fora em dólar do que internamente em reais, o mesmo para títulos soberanos brasileiros. Outros títulos que estão no meu radar são os de inflação americanos, acho que o risco de inflação é crescente.
Crédito privado World: Pico; Alocação: 0%
Curva de Juros
Curva de juros BR: Acelerando; Alocação: 100 %Juros nos USA e no mundo como um todo está no low histórico, mesmo as taxas longas estão nas minimas com a depressão da economia. Nas outras economias desenvolvidas a situação é ainda pior, com uma economia desaquecida e taxas de juros em zero ou negativas mesmo os títulos longos estão remunerando números negativos.
Curva de juros World: Pico; Alocação 0%
Dólar e Forex
Dólar: Acelerando; Alocação: 100 %Sobre Forex, infelizmente não tenho dados e nem tempo para analisar, talvez no futuro. Meu caixa de moedas fica só em dólares mesmo. Porém nos últimos tempos parece que há um sentimento de que o dólar se valorizou demais frente a outras moedas desenvolvidas, muita gente se posicionando em cestas de moedas desenvolvidas (dólar index), meu hedge de dólar é ouro, eu acho que a diversificação em outras moedas ainda não é necessária, talvez no futuro com uma posição grande isso possa mudar. Parece que esse movimento de depreciação do dólar se confirmou nos últimos dois meses, DXY na minima dos últimos dois anos, não sei precisar até onde vai, mas como estou de fora não acompanho isso no detalhe.
Moeda forte ex-USD: Acelerando; Alocação: 0% (prefiro ficar de fora)
Ouro e Metais Preciosos
Ouro: Acelerando; Alocação: 200 %
Commodities
Commodities, me parece um bom investimento por dois motivos, com o excesso de liquidez tudo que é real tende a se valorizar, nada mais real que commodities. O outro motivo que é fato que caiu muito e commodities são cíclicas, então é comprar quando ninguém quer e vender quando estão procurando. Commodities tem suas dinâmicas próprias, talvez eu faça um post sobre isso.
Commodities: Vale; Alocação: 100 %
Commodities: Vale; Alocação: 100 %
Caixa
Acho que carregar caixa é sempre importante, a maior intenção é aproveitar o mercado quando ocorrem realizações fortes no curto prazo e no longo prazo tentar estimar riscos para uma melhor alocação macro, não vou classificar o movimento do caixa pois acho que não faz sentido, mas minha alocação é acima da média pois acho que podemos ter muitas surpresas pelo caminho.Caixa: Desacelerando; Alocação; 150%
Referencias:
Curva de juros:
http://www.worldgovernmentbonds.com/
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